喜来登中国:上汽发债200亿元:计划加大新兴产业投入?

2019年08月13日 01:24

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  8月9日,上汽集团储架发行公司债券的议案在股东大会上获得高票通过。此前,上汽集团发布公告称,公司拟以储架发行方式申请发行不超过200亿元(含)的公司债券。

  继2008年发行20亿元中期票据之后,上汽集团已经有十余年未发行过债券。现场一位个人股东在提问环节直接发问:“上汽为何选择此时发债,与公司上半年经营业绩是否有关?”

  2019年,中国汽车市场延续了去年下半年以来的低迷,作为国内规模最大的整车制造企业,上汽集团也未能幸免。根据最新发布的产销快报,今年1-7月,上汽汽车总销量337.7万辆,同比下降15.7%。

  上汽集团将于8月30日披露2019年中报。尽管上半年的具体经营业绩尚不得而知,但种种迹象表明,上汽今年的半年报将不再像以往那样靓丽。今年一季度,上汽实现营业收入1960.2亿元,同比下降16.5%,净利润82.5亿元,同比下降15%。

  近期,上汽集团的合作伙伴通用汽车发布的半年报显示,通用汽车上半年在中国市场的销量同比降低14.96%,而大中华区的收入水平却同比降低48%至6.11亿美元。营收腰斩背后,通用汽车面临着销量下滑和“价格战”的双重压力。

  通用汽车大中华区的经营情况是上汽集团整体表现的一个重要侧面。通用汽车公布营收业绩之后,有卖方分析师下调了上汽集团二季度的盈利水平。华创证券预计,上汽二季度将实现归母净利润约65亿元,同比下降30%左右,而此前预计为70亿元。

  对于股东的提问,上汽新任副总裁、财务总监卫勇并未正面回答。他表示,作为上市公司,上汽始终关注利用资本平台助力发展,此前也曾发债或者定向增发进行募资,而储架发行是上交所面向“成熟知名发行人”推出的新模式,成功获得储架发行资格也有助于提升公司的优质蓝筹形象。

  21世纪经济报道记者梳理发现,自2007年以来,上汽集团通过发债或定增在资本市场上募资超过330亿元人民币,其中,近两次规模较大,2010年和2017年分别定增100亿元及150亿元。

  随着集团营收规模和业务范围的增加,上汽对资金的需求程度也在提升。对于此次储架发行200亿元的用途,上汽集团表示,主要用于补充流动资金、研发创新、项目建设等。

  近年来,上汽集团正在大力推行“新四化”的发展方向,围绕电动化、智能网联化、共享化、国际化孵化了众多项目与产品,事实上此前募资的金额也多应用于这些新兴产业。上汽在这些领域取得了一定成绩,但很多项目属于长周期、高投入的类型,因此上汽需要撬动一定的外部资源加以培育。

  相比于盈利及资金是否承压,在这个案例中,更应该关注的问题或许是:上汽精心投入的新兴业务,在何时能反哺集团?

  为转型升级提供资金

  从上汽集团此次发债的种类看,这更像一次“粮草先行”的储备。

  据悉,2018年7月,上海证券交易所正式推出公司债券储架发行制度,以针对资质较高的企业,优化公司债券预审核和挂牌条件确认机制。

  储架发行公司债,需先被上交所确认为符合条件的企业,然后要通过董事会和股东大会的审批,最后,涉及额度及期限的方案取得证监会的批复之后,企业可以根据自己的节奏发行不同种类的债券。

  根据上汽集团发布的公告,此次发行的公司债券票面金额为人民币100元,发行规模不超过人民币200亿元(含人民币200亿元),期限不超过十年(含十年,可续期公司债券不受此限制)。

  上汽短期内发债融资的具体规模和利率尚不得而知。不过,从上汽之前的操作风格看,公司未必会将200亿的额度全部用完,尤其是短期之内。

  2008年,上汽曾获准注册了规模为60亿元的中期票据,当年发出了第一期的20亿元(票面利率为3.5%),但此后并未继续。

  上汽十余年来另一次发债是在2007年。当年,上汽发行了63亿元可转债,主要用于自主品牌的研发和制造。不过,上汽对发债这一途径的态度相对保守。

  “由于证券市场对发债用途的监管很严格,发债时,研发投入的产品必须与发行书上的产品一致。但由于汽车市场变化较快,不确定性较大,上汽决定采用自有资金和银行贷款来进行研发。”当时上汽一位内部人士对媒体表示。

  上汽的现金流和银行信贷额度在国内车企中位居前列,从公司融资的角度,也只有当发债的资金成本具有优势时,才会成为上汽重点考虑的渠道。

  “这几年随着业务规模的扩大,我们在努力做银团贷款、进行银行的综合授信,通过多种融资手段,满足业务发展的资金需求。”卫勇也在股东大会上表示,“通过这次发债,最终目的是建立长效性、低成本、多层次的融资体系,使未来融资选择更加多元、更加灵活,降低公司经营成本。”

  卫勇同时指出,公司正值“新四化”转型时期,此次发行公司债券,将为业务转型升级提供持续的资金支持,帮助公司进一步建立差异化竞争优势。

  事实上,此次发布的200亿元融资发债计划,并不是上汽登陆资本市场以来的首次大规模公开融资活动。在此之前的2017年和2010年,上汽曾通过定增的方式,在市场上分别募集了150亿元、100亿元资金。

  “新四化”转型进行时

  上汽集团此后发债的资金用途,从近两年的布局中可见一斑。

  2017年,上汽募集的150亿元资金,主要用于新能源汽车、商用车智能化定制业务模式开发、前瞻技术与车联网等。

  具体而言,72亿元募集资金用于新能源汽车,20亿元用于商用车智能化定制,19亿元用于前瞻技术与车联网,另外39亿元用于汽车服务和汽车金融领域,包括云计算和数据平台建设、车享平台的功能完善等。

  在前瞻技术与车联网方面,燃料电池汽车的研发项目拟投入5亿元,智能驾驶汽车前瞻技术研发项目拟投入7亿元,自主品牌互联网汽车应用开发项目则拟投入7亿元。

  上述业务的确是上汽近年来大举发展的领域。客观而言,上汽在这些领域也都取得了一定成绩。比如,新能源汽车方面,根据威尔森的数据,最新十二个月(2018年7月至2019年6月),上汽新能源汽车销量在全国厂商中排名第三,仅次于比亚迪和北汽新能源;商用车智能化定制也成为上汽大通旗下车型的一大特色,近年来随着上汽大通“商转乘”战略的实施,C2B智能定制也从商用车领域拓展至乘用车领域。

  另外,在互联网汽车方面,上汽也联手阿里巴巴,共同成立了斑马网络,在互联网汽车的研发与推出上占得了先机。

  不过,这些项目目前要么难以单独盈利,要么难以实现稳定的盈利,而类似于氢燃料电池汽车、自动驾驶汽车等前瞻技术更是需要大量的研发资金投入,可想而知,上汽仍将在这些领域投入不菲的资金。

  值得一提的是,随着科创板推出,不少创新性企业有望获得新的融资渠道。对此,上汽集团董事长陈虹在股东大会上表示,上汽集团这几年在“新四化”领域有很多布局,也成立了不少新业务、新技术的创新型公司,经初步研究分析,部分下属创新企业基本符合科创板推出的战略目的。

  陈虹表示,上汽旗下这类公司有十余家,他还举了几个例子,包括联创汽车电子、斑马网络、车享,以及华域电动。但对于是否有上市计划,其表示:“具体要根据这些企业下一步的运营发展、科创板的具体要求来推进。”

(文章来源:21世纪经济报道)

(责任编辑:DF512)

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