钱柜娱乐开户现金网:食品饮料行业:休闲食品成长实录 万亿市场谁与争锋

2019年09月10日 16:07
作者:杨默曦
来源: 东吴证券

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【食品饮料行业:休闲食品成长实录 万亿市场谁与争锋】我们认为龙头公司往往在细分赛道高增长的周期崛起,通过大单品或者持续的品牌推广提升市场认知,并通过不断提高供应链效率和技术应用能力,扩充品类,形成其竞争壁垒。建议关注绝味食品、桃李面包、洽洽食品、三只松鼠。
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换句话说,明明其他国家在搞贸易保护主义,结果却往往变成了“中国在倾销”,并且为之买单。杨秀珠归案,其价值不仅仅体现在她走下飞机的那一刻。一位熟悉巴铁科技内部情况的知情人士向记者表示,白丹青已向巴铁科技投入了30亿资金,其中1.3亿元来自华赢凯来发行“巴铁私募基金”募集来的钱,剩余的均为白丹青个人出资,资金主要来自于银行抵押贷款。电影《红河谷》的背景是20世纪初的中国西藏。

资料图:杜特尔特据法国国际广播电台、俄罗斯卫星网等外媒报道,菲律宾总统杜特尔特17日表示,菲律宾将仿效俄罗斯退出国际刑事法院。外管局负责人称:从11月份的情况看,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券价格也出现回调等多重因素综合作用,导致外汇储备规模出现下降。此外,数据显示,今年以来发行的可投资港股的私募产品有2538只,较去年总体发行量增长110.62%,涉及1537家私募管理人。”⑥鲁迅虽未指明具体报纸的名称,但就“民意全部拥戴,舆论一致赞成”一句而言,显然当是指反映国内民众意见的报纸、而非反映日本外务省立场的《顺天时报》(1980年人民文学出版社出版的注释本《而已集》,相应注释即引用了戈氏《中国报学史》的说法,而非袁静雪的回忆)。

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  舌尖之争

  —休闲食品成长实录,万亿市场谁与争锋

   投资要点

  引言:本篇报告旨在回答市场投资者关心的三大问题:问题1——空间大但市场散,同质化竞争、效益低能否跑出大龙头?问题2——万亿市场如何精选赛道?问题3——三只松鼠上市后引发思考,线上线下渠道之争会如何结尾,OEM模式是否能成功?

  问题1:我们通过复盘美日巨头发现,休闲食品龙头均搭乘细分赛道品类红利成为龙头,且不断创新巩固地位。1)看零食巨头卡乐比如何焕发新生,开源:进军海外市场扩大市场容量,节流:提高供应链效率、集中采购以降低成本。2)观亿滋国际如何基业长青,公司通过不断收购扩大品类,也根据消费者需求精简核心SKU,提高运营效率,积极推进线上线下融合,高运营效率和成本管理能力筑成壁垒。复盘海外休闲食品龙头历程,成功的公司在不同的行业生命周期均有其优势,导入期以大单品取胜,成长期、成熟期除行业红利外,公司则通过技术和供应链的变革实现用户数增长、用户粘性提升,加强护城河。

  问题2:中国万亿休闲食品市场仍有12%增长,我们精拆赛道,认为应该把握烘焙/休闲卤制品/坚果三条细分赛道成长机遇。1)从行业增速看,休闲卤制品、烘焙糕点、坚果炒货增速最快,13-18年CAGR分别为20.0/11.5/11.0%,行业仍在快速成长。2)从行业集中度来看,集中度较低的休闲卤制品、坚果炒货、烘焙糕点CR5分别为21.4/16.3/11.0%,未来集中度提升空间大。膨化食品、糖果巧克力、饼干CR5分别为69.4/55.5/31%,集中度较高,外企龙头已提前占领市场及渠道,集中度提升空间较小,行业进入壁垒较高。3)从消费者角度看,物质基础影响消费能力,目前中国休闲食品人均消费107.5美元,约为美国1/4,日本1/2.5,伴随物质丰富,增量空间仍大;但性价比始终是消费者的重要考虑因素。生活方式影响消费习惯,现代生活节奏加快加强方便需求,工作生活压力加大或提高成瘾性口味的需求(如:辣上瘾),对健康的关注也催生以每日坚果为代表的健康产品

  问题3:对比服装行业,我们认为休闲食品将逐步向线上线下一体化演进;在高质控能力下OEM模式是提高运营效率的重要途径。传统线下渠道占比约9/10,且在新零售带动下,线下仍将是休闲食品主流。线下渠道中,以永辉、全家等新零售带动传统商超便利渠道扩容,连锁模式下直营和加盟连锁各有千秋。渠道利润往往会影响线下渠道推广的难易程度,以达利为代表的龙头公司给到渠道利润远高出中小企业,此外,连锁门店中加盟商利润、投资回收期亦影响加盟意愿和扩张速度。而综合的品牌实力(供应链管理能力、渠道政策,品牌影响力等)也会影响渠道推广效率。线上渠道流量红利增速趋缓,但从渗透率角度看,对标服装37%+的渗透率,休闲食品线上渗透率(约10%)仍有提升空间,线上通道不仅是销售渠道更是宣传出口,未来线上线下融合将是大势。在生产模式上,我们对标服装行业,OEM有快响应、高周转优势,如果厂商质控高、把关强,效率或超出自建模式。

  投资建议:我们认为龙头公司往往在细分赛道高增长的周期崛起,通过大单品或者持续的品牌推广提升市场认知,并通过不断提高供应链效率和技术应用能力,扩充品类,形成其竞争壁垒。建议关注绝味食品桃李面包洽洽食品三只松鼠

  风险提示:食品安全风险、原材料价格波动风险,市场竞争加剧等。

(文章来源:东吴证券

(责任编辑:DF064)

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